Лекции для студентов

Экономическая социология — монетарное поведение — Экономическая сущность инвестиций

Наиболее подробное и полное определение инвестиций, с нашей точки зрения, дает И. Бланк. Раскрывая экономическую сущность инвестиций, он приводит следующие аргументы.

1. В современной литературе термин «инвестиции» иногда трактуется ошибочно или слишком узко.

2. Наиболее типичная ошибка, что под инвестированием понимается любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. Например, «потребительские инвестиции» собственно к инвестициям не относятся, так как средства на приобретение движимого и недвижимого имущества расходуются, в конечном итоге, на долгосрочное потребление.

3. Неправомерна идентификация терминов «инвестиции» и «капитальные вложения», так как капитальные вложения могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог.

4. Во многих определениях инвестиций отмечается, что они являются вложением денежных средств. Однако инвестирование капитала может осуществляться и в других формах: в форме движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов (прежде всего ценных бумаг), а также нематериальных активов.

В связи с этим дается следующее определение: инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Такими ценностями могут быть:

· денежные средства, целевые банковские вклады, акции и другие ценные бумаги;

· движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

· имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;

· совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного производства, но не запатентованных («ноу-хау»);

· права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, оборудованием, а также другие имущественные права;

· другие ценности.

Рассматривая вышеприведенные определения инвестиций, необходимо отметить следующее.

1. Конкретное содержание инвестиционных процессов зависит от следующих основных факторов: объекта инвестирования, субъекта, который их реализует, предмета инвестирования, то есть той выгоды (прибыли, дохода, вознаграждения), которая ожидается и планируется в результате инвестиционных действий и, наконец, прав исключительности доступа и распоряжения предметом инвестирования.

2. При макроэкономическом подходе позитивный рост накопления общественного богатства (капиталообразования) является основным показателем эффективности инвестиционных процессов, в который под контролем государства вносит свой вклад множество субъектов инвестиционного поведения.

3. При микроэкономическом подходе предметом анализа являются отдельные агенты инвестиционного цикла (фирмы, домашние хозяйства, отдельные лица, банки, институциональные инвесторы, индивидуальные посредники, специальные рыночные институты (биржи), государственные структуры). Их подчас разнородные экономические интересы позволяют выделить относительно автономные стратегии и тактики калькуляции достижения выгоды, которые очень часто не согласуются и противоречат друг другу. В связи с этим круг инвесторов расширяется, а категория так называемых реальных инвесторов распыляется, поскольку иногда очень трудно отделить собственников инвестиционных ресурсов (свободных средств), к которым относятся очень широкие категории акционеров (население, банки, инвестиционные фонды и т.п.), от тех, кому они передаются с целью капиталообразования (предприятия, фирмы, корпорации).

4. Неправомерно к инвестиционным ресурсам относить только денежные средства (финансовые активы), как это делает большинство авторов. В связи с этим следует подчеркнуть особую важность так называемых нематериальных (незримых) активов, которые приводят в действие все прочие активы — и материальные, и финансовые. Прежде всего, мы имеем в виду: компетенцию и информированность субъектов инвестиционного поведения, а также технологии, в том числе и инновационные, приведения в действие инновационных ресурсов, без которых последние не представляют никакой ценности.

Резюмируя вышесказанное, отметим, что инвестиции не могут пониматься только как процесс чистого капиталообразования. Это многофункциональный процесс, в который втянуто множество субъектов: тех, кто накапливает и сберегает инвестиционные ресурсы, тех, кто осуществляет функции их распределения и перераспределения, и тех, кто непосредственно запускает их в экономический (производственный) оборот. Тем не менее, в условиях развитого финансово-фондового рынка «современная структура инвестиций, во-первых, отражает значительное преобладание финансовых активов над материальными активами. Во-вторых, в структуре самих финансовых активов все большую долю занимают ценные бумаги, краткосрочные обязательства и счета инвестиционного характера». Кроме того, увеличивается масса и вероятность косвенных (транзитных) инвестиций, в которых роль финансовых инструментов и посредников чрезвычайно возрастает.

Анализ различных определений инвестиций показывает, что их авторы, преследуя свои научные интересы и цели и находясь в рамках влияния определенных теоретических традиций и концептуальных схем, выделяют различные аспекты этого процесса. Для нас представляет интерес именно их многообразие, что указывает на чрезвычайную сложность изучаемого явления, которое нельзя втиснуть в прокрустово ложе одной универсальной дефиниции. Кроме того, приведенные определения позволяют выделить особенности экономического поведения в инвестиционной сфере и квалифицировать его как относительно самостоятельный вид экономической активности, связанный с обращением инвестиционных ресурсов.

В инвестиционный цикл втянута огромная масса субъектов рынка, которые, дифференцируются и специализируются по различным основаниям. Следует отметить, что значительная их часть включена в этот процесс на непрофессиональной основе. Прежде всего, это относится к различным категориям населения, которые, являясь собственниками своих сбережений, выступают в качестве принципалов этих средств, помещаемых на различных условиях в различные активы с целью сохранения и получения фиксированного дохода. Они могут реализовывать различные стратегии и тактики сберегательного поведения в зависимости от уровня и регулярности их дохода, стандартов и качества потребления и других факторов. В одном случае эти модели поведения могут быть консервативными, ориентированными на надежность (сохранение) и ликвидность тех активов, в которые вкладываются их накопления, в другом — более агрессивными и рискованными. Чем более сберегательное поведение приближается ко второму типу, тем более оно модифицируется в собственно инвестиционное, ориентированное на сознательное помещение сбережений в финансовые и материальные активы, обращение которых связано с фактором неопределенности, но зато и с возможностью получения большего дохода.

Вся многочисленная категория пассивных инвесторов, несмотря на их дифференциацию, характеризуется одним общим признаком — они являются фидуциариями (доверителями). Фидуциарии не осуществляют операций с инвестиционными активами, а передают их на контрактной основе профессиональным инвесторам и пассивно ожидают выполнения их обязательств. Это касается как мелких депозитариев банков, так и крупных рантье, оперирующих большими свободными капиталами.

Функционально инвестиционное поведение массовых сберегателей в основном сводится к выбору места и формы помещения ресурсов под эгиду профессиональных посредников, которые обеспечивают их обращение, как правило, взаимовыгодное для обеих сторон. В структуре экономического поведения пассивных инвесторов собственно инвестиционные функции занимают важную, но все же второстепенную роль, так как основные формы и виды их экономической активности реализуются по преимуществу за пределами инвестиционного цикла.

Активные инвесторы — другая категория. Для них это сфера профессиональной занятости, требующая высокой квалификации и длительного опыта. В этом смысле инвестиционное поведение здесь можно рассматривать как определенный вид трудового поведения различной специализации и квалификации, которым занято множество людей: менеджеров банков, страховых обществ, инвестиционных компаний и фондов, функционеров фондовых рынков (брокеров, маклеров и дилеров), лиц, профессионально занимающихся консалтингом инвестиционных потоков, прогнозом поведения ценных бумаг и т.п.

Анализ профессиональной специализации в одном только секторе инвестиционного цикла — на рынке ценных бумаг — говорит о сложнейшей функциональной структуре занятых в нем специалистов. Конструирование ценных бумаг, управление рисками, реализация инвестиционных проектов, основанных на инструментах фондового рынка, поддержание его устойчивости и техническое обслуживание миллионов сделок с финансовыми ценностями — все это часто более сложные задачи, чем даже изощрённые инженерные проекты. То же самое можно сказать и о классических банковских инвестициях, связанных с предоставлением кредитов и финансированием деятельности, осуществляемой другими институциональными структурами.

Инвестиционные процессы, особенно в развитых рыночных условиях, — это система сообщающихся сосудов, связывающих собственников сбережений (то есть первичных инвесторов) через транзитных инвесторов с инвесторами реальными. Эта система перекачивает инвестиционные ресурсы в сферу капиталообразования в промышленности и другие секторы экономики, где производится реальный прибавочный продукт. При этом происходит своеобразный кругооборот капитала, который, перераспределяясь между различными субъектами экономического поведения, включенными в систему инвестиционного цикла, наращивается в соответствии со средней нормой прибыли по каждому конкретному активу. Она образуется как переменная величина конъюнктуры товарного, финансового и фондового рынков на данный промежуток времени.

Многочисленные субъекты, включенные в инвестиционный процесс и находящихся в его центре или на периферии, реализуют множество специализированных функций и задач, пассивно или активно включаются в инвестиционный цикл, принимают различные по степени сложности и долгосрочности решения, ставят многообразные максимизационные задачи и стараются достичь их различными средствами и методами. Кроме того, они обладают различным уровнем квалификации, неоднозначным видением своего места и роли в инвестиционной системе и соответственно более широким или более узким пониманием смысла инвестиционного процесса в целом. Это, в свою очередь, оказывает большое влияние на способ, методы и эффективность принятия и реализации ими инвестиционных решений.