Лекции для студентов

Конспект лекций по дисциплине “Мировая экономика”

Типы операций, осуществляемых на срочном рынке

1. Форвардные операции {форвардные валютные контракты) — это обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентами по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.

Форвардный курс — согласованный курс, по которому валюты обме­ниваются в определенный момент в будущем.

Валюта по форвардной операции может продаваться с форвардной премией или дисконтом.

Форвардная премия образуется в случае превышения форвардного курса над реальным.

Форвардный дисконт образуется в случае превышения реального курса валюты над форвардным:

FD (дисконт или премия) = FR — SR/SR х 100 % х 360/t

Премии и дисконты пересчитываются на годовой базис для того, что­бы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложений в инструменты денежного рынка.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса:

♦ метод «аутрайт» — метод котировки, при котором банки ука­зывают для клиента как полный СПОТ-курс, так и полный фор­вардный курс, а также срок и сумму валюты;

♦ метод «СВОП-ставок» — метод котировки, при котором опреде­ляются только премия или дисконт, которые при прямой коти­ровке соответственно прибавляются к курсу СПОТ или вычита­ются из него.

При заключении форвардного контракта валютный риск оператора рынка значительно увеличивается, так как увеличиваются вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск не­платежеспособности партнера. Таким образом, банк несет риск, связан­ный с закрытием позиции, для этого клиент для заключения сделки дол­жен иметь некоторые средства — остаток на счете или кредитную линию для покрытия этого риска.

2. Фьючерсные операции (фьючерсные контракты) — стандартизи­рованные форвардные контракты на валюту, которые осуществляются восновном на биржевом рынке. Это приводит к тому, что сроки исполнения привязаны к определенным датам (например, определенным днямнедели), валютам ($, £, DM), а также стандартизированы по объемам, срокам и условиям поставки.

В 95 случаях из 100 фьючерсные операции заканчиваются заключе­нием офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разни­цу между ценой контракта в день заключения и в день исполнения.

Фьючерсные сделки более дешевые, чем форвардные, за счет того, что они стандартизированы и, следовательно, спред при этих сделках меньше.

Фьючерсные контракты обращаются на бирже. Клиент должен депо­нировать в клиринговой палате биржи исходную маржу, минимальный уровень которой она ежедневно переоценивает в соответствии с теку­щими рыночными ценами на контракты.

Недостатком фьючерсов является то, что если стандартная сумма фьючерсного контракта не равна сумме, которую необходимо прохеджировать, то разница должна быть либо незакрытой, либо прохеджироанной на денежном рынке.

Хеджирование — специфические сделки, целью которых является избежание потерь от неблагоприятного изменения валютного курса.

Основными биржами, на которых обращаются эти контракты, явля­ются Чикагская товарная биржа, Филадельфийская торговая биржа, Европейская опционная биржа.

3. Опционные операции — операции на валютном рынке, при которых держателю опциона (опционного валютного контракта) предоставляется выбор — реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения. У держателя опциона имеется право, а не обязательство, совершить определенное действие, в опционах про­дается право на реализацию сделки, а приобретается конкретная валю­та. Опционы в основном обращаются на биржах.

Опционы подразделяются на:

♦ опционы покупателя — опционы, которые дают право его владель­цу купить определенный актив в будущем, по цене, фиксирован­ной в настоящий момент времени;

♦ опционы продавца — опционы, которые дают право его владельцу на продажу валюты на тех же условиях.

Выделяют также:

♦ европейские опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта;

♦ американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия кон­тракта. За них обычно платится более высокая премия.

Основная задача опционной сделки — извлечь прибыль из колеба­ний валютных курсов. При этом на повышение цены базисного актива рассчитывают надписатель опциона продавца (продавец) и держатель опциона покупателя. В снижении курса базисного актива к моменту ре­ализации контракта заинтересованы соответственно надписатель опци­она покупателя и держатель опциона продавца.

Операции СВОП (СВОП-контракты) — представляют собой ком­бинацию СПОТ и форвардных сделок. Это валютная операция, соче­тающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной постав­ки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.

Сделки СВОП обычно осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев.

Основные отличия срочных валютных сделок от кассовых

1. Курс осуществления срочных сделок обычно отличается от курса СПОТ-сделок на величину премии или дисконта, т. е. скидки или надбавки к существующему СПОТ-курсу.

Спред между курсом покупки или продажи валюты на срок обыч­но выше, чем при операциях СПОТ, что объясняется более высо­ким уровнем риска.