Лекции для студентов

Экономическая социология — монетарное поведение — Схемы максимизации выгоды

Схемы максимизации выгоды со стороны инвесторов можно условно дифференцировать следующим образом.

Схема максимизации безопасности (надежности) применяется тогда, когда вкладчик ориентируется на функции накопления сбережений, которые он может использовать в будущем для удовлетворения долгосрочных потребностей, резервирования страхового фонда и т.п.

Схема максимизации доходности и капитальной стоимости реализуется при доминировании инвестиционных мотивов, которые возникают в случае существенного разброса доходности предлагаемых инвестиционных и финансовых услуг.

Схема максимизации ликвидности возможна, когда вкладчик ориентируется, прежде всего, на оперативность инверсии активов в наличные в нужный для него момент времени. То есть здесь главная цель вкладчика — иметь надежные гарантии сохранения вклада, все же другие цели играют для него второстепенную роль. В этом случае наиболее оптимально вкладывать ликвидные средства в низкодоходные, но высоконадежные активы.

Очевидно, что схемы максимизации доходности массового инвестора-сберегателя и профессиональных инвесторов существенно отличаются друг от друга. Сначала раскроем особенности поведения рядовых инвесторов.

Привлечение сберегательных ресурсов населения на инвестиционный рынок является важной задачей государства. Поэтому в развитых рыночных условиях функционирует соответствующая институционально-правовая инфраструктура, которая гарантирует достаточно высокую степень защиты массовых инвесторов от алчности банков, мошенничества и недобросовестной информации профессиональных инвесторов и других случаев максимизационного эгоизма. Деятельность институциональных посредников регламентируется жестким законодательством и ограничивается оперативно-контрольным регулированием со стороны государства, так как в случае невыгодности и ненадежности финансового рынка массовые сберегатели искали бы альтернативные источники аккумуляции своих средств, что нежелательно. Поэтому в развитых странах (особенно англо-американской группы) личный сектор и институциональные инвесторы (значительное число которых относится к категории массовых инвесторов-сберегателей) играют весьма значительную роль в аккумуляции финансовых активов[46].

В рамках государственной системы гарантий и страховых противовесов рядовому инвестору нет необходимости реализовывать целый ряд функций, связанных с поиском информации о деятельности агентов и расчетом своей выгоды. (В силу отсутствия достаточной квалификации он и не способен качественно реализовать их.) Эта система оставляет непрофессиональному инвестору-сберегателю свободу выбора в принятии решений по очень узкому кругу вопросов, в основном связанных с оценкой и выбором альтернатив и возможностей в сфере финансовых услуг. А поскольку эти услуги и условия их предоставления четко специфицированы, а также узко ориентированы на экономические интересы различных категорий населения, то операции, связанные с калькуляцией выгоды от этих услуг, для рядовых инвесторов не представляют особых проблем.

Схемы максимизации доходности профессиональных инвесторов иные. Они существенным образом отличаются: по степени риска; по числу элементов и факторов, которые необходимо калькулировать; по глубине временной перспективы; по числу партнеров и конкурентов, мнения, реакции и интересы которых необходимо учитывать, и т.п. Кроме того, профессиональные инвесторы, институциональные и реальные, должны, во-первых, четко представлять возможности тех рыночных условий, в которых они действуют. Во-вторых, строить оптимальные стратегии и тактики максимизации выгоды, учитывая множество взаимосвязанных экономических интересов разных агентов рынка, с которыми они находятся в контрактных, партнерских и конкурентных отношениях. Это в равной степени касается как банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и т.д., так и индивидуальных профессиональных инвесторов, действующих на свой страх и риск на финансовом и фондовом рынках. Можно выделить несколько важных условий, которые они должны соблюдать.

Первое условие (базовое для максимизации прибыли всех институциональных посредников) — обеспечение возрастания стоимости акционерного капитала и дохода по нему. И это не благое пожелание, а объективное требование, которое вытекает из взаимозависимости интересов акционеров и менеджеров, управляющих активами. Если стоимость и доходность акционерного капитала не будут отвечать ожиданиям собственников (акционеров), то они могут изъять свои ресурсы.

Второе условие — уменьшение риска операций, проводимых по поручению массовых инвесторов-сберегателей, путем диверсификации активов — формирования пакета (портфеля) различных финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных ценных бумаг с различной степенью доходности, ликвидности и надежности), которое позволяет распределить риск между многими агентами рынка при максимальном сохранении собственного дохода.

Третье условие — создание оптимальных условий управления активами и пассивами, с целью повышения доходности и снижения уровня риска.

Четвертое условие — приведение активов и долговых обязательств (пассивов) в соответствие с запросами потребителей (клиентов). Технология этого процесса отличается у различных институциональных посредников, но суть его одна — привязать в максимально возможной степени конкретные пассивы и активы своих клиентов к структуре предоставляемых финансовых услуг[47].

Пятое условие — уменьшение издержек обращения, расходов на совершение операций. Это достигается путем специализации услуг и финансовых операций, которые реализуют институциональные посредники, а также расширения этих услуг и внедрения инноваций, сокращающих издержки клиентов.